von Carlos Rodrigues, Partner Angermann Consult GmbH
Eine zunehmende Komplexität von Notverkäufen stellt hohe Anforderungen an spezialisierte Distressed M&A-Berater. Unter Zeitdruck sind divergierende Interessen der Stakeholder in strukturierten und transparenten Verfahren zu berücksichtigen. „Dual-Track“-Prozesse werden zunehmend von Insolvenzverwaltern sowie Gläubigerausschüssen gewünscht und frühzeitig gestartet. Eine enge Zusammenarbeit von Sanierungsberatern, Immobilienexperten und Analysten von Anlagegütern ist dabei unerlässlich.
Als Distressed M&A werden Transaktionsprozesse von Unternehmen in Sondersituationen, d. h. unter Krisen- und Insolvenzbedingungen bezeichnet. Dazu gehören auch vorinsolvenzliche Transaktionen. Sanierungsfälle werden immer häufiger, insbesondere auch von Banken, frühzeitig identifiziert und ein Distressed M&A als ein Element des Sanierungskonzeptes forciert.
Vor dem Hintergrund der in den letzten Jahren deutlich gesunkenen Anzahl an Unternehmensinsolvenzen mag es ungewöhnlich erscheinen, dass ein wachsender M&A-Markt für Distressed M&A-Transaktionen prognostiziert wird. Im Zuge des für 2018/2019 er- warteten Anstiegs von Unternehmensrefinanzierungen, verbunden mit einer Rückkehr zu einem höheren Zinsniveau, werden vermehrt Restrukturierungen und Distressed M&A- Ansätze auftreten, die in den letzten Jahren durch das niedrige Zinsniveau nicht angegangen wurden.
Die häufigste Variante ist dabei die Übertragung des Geschäftes im Rahmen eines Asset Deals aus einer Regelinsolvenz. In vorinsolvenzlichen Unternehmenssituationen bietet eine Distressed M&A-Transaktion den Zugang zu frischem Kapital und damit zur Verbesserung der Finanzmittelausstattung. Wurde bereits Insolvenz angemeldet, bietet sich durch den Distressed M&A- Prozess die Möglichkeit einer Fortführung der Unternehmensaktivitäten.
Die Investorensuche für Unternehmen in der Krise ist eine besondere Herausforderung. Zum einen besteht ein sehr hoher Zeit-druck und zum an- deren ist die Unternehmenssituation unübersichtlich. In Krisenzeiten sind personelle Ressourcen ein knappes Gut. Das operative Management ist gebunden in Gesprächen mit Kunden, Lieferanten, Kreditgebern, Mitarbeitern und anderen Stakeholdern. Daher werden im gesamten Distressed M&A-Prozess die knappen Ressourcen durch einen integrierten und ganzheitlichen Projektansatz betreut.